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流动性度量参考手册：13 篇经典文献与日度指标选型

整理微结构与资产定价中度量流动性的 13 篇经典文献，覆盖价格冲击、有效价差、流动性溢价与流动性螺旋。对比仅需日度公开数据的低频代理与高频微观指标，并提供可直接落地 A 股与港股的理论—指标—数据映射表。

成交额放大不等于流动性充裕。拆解流动性的广度、深度和交易摩擦三维结构，用 Amihud 非流动性比率与 Corwin-Schultz 高低价价差，在仅有日度数据的条件下测出真实价格冲击，并以 2026 年 10 月 8 日放量下跌为例做归因。

三年美股日频样本、三档成本口径、五组敏感性网格。动量策略在成本面前还剩多少，为什么调仓越稀疏单次换手反而越高，以及唯一统计显著的那组参数为什么最不能信。

容量不是拍脑袋的数字。用换手率、每只标的的日均成交额和参与率分布，算出一个策略在收益被侵蚀之前能承载的资金上限，并把越线的冲击成本折算成年化损失。

配对交易赌两只股票的价差回归，反向交易赌一篮子里的相对强弱回归。拆开两者的权重公式、开平仓条件和失效场景，说明它们各自在什么行情里会连续亏钱。

拥挤度没有直接可观测的数据，只能用代理指标去逼近。拆解估值价差、空头利用率、成对相关性、因子收益波动和持仓重叠这五种算法，各自的数据门槛和会在什么情况下给出错误信号。